प्रभावी बाजार सिद्धांत (EMH)

1960 के दशक में यूजीन फामा द्वारा पेश किए गए प्रभावी बाजार सिद्धांत ने वित्त के क्षेत्र में एक नई सोच को जन्म दिया। यह सिद्धांत कहता है कि संपत्ति के मूल्य सभी उपलब्ध जानकारी को दर्शाते हैं और संभावित मुनाफे जल्दी ही समाप्त हो जाते हैं। हालांकि, आलोचक मानते हैं कि बाजार हमेशा प्रभावी नहीं होता, और मूल्य कई अन्य कारकों से प्रभावित होते हैं। इसी से “रैंडम वॉक” का विचार सामने आता है, जो कहता है कि शेयरों के मूल्य एक रैंडम वॉक की तरह होते हैं, जिससे भविष्य के रिटर्न का अनुमान लगाना मुश्किल हो जाता है।

रैंडम वॉक क्या है?

रैंडम वॉक एक गणितीय अवधारणा है जो बताती है कि घटनाओं या डेटा के बिंदुओं की श्रृंखला अनियमित और अप्रत्याशित तरीके से कैसे व्यवहार करती है। वित्त के संदर्भ में, इसका मतलब है कि किसी संपत्ति का मूल्य समय के साथ किस तरह बढ़ता या घटता है। रैंडम वॉक की कुछ मुख्य विशेषताएँ हैं:

• कोई दिशा नहीं: मूल्य में परिवर्तन अप्रत्याशित होते हैं और कोई निश्चित दिशा नहीं दिखाते।
• अप्रत्याशितता: अगला कदम सही से भविष्यवाणी करना असंभव है।
• गौसी वितरण: मूल्य परिवर्तनों का वितरण सामान्य वितरण का पालन करता है, जिसका मतलब है कि अत्यधिक घटनाएँ कम होती हैं।

बाजार के अनियमितताएँ: प्रभावी बाजार के खिलाफ

प्रभावी बाजारों में मूल्य अनियमितताएँ नहीं होनी चाहिए, लेकिन कई शोधों ने ऐसी अनियमितताओं को उजागर किया है। कुछ उदाहरण हैं:

• जनवरी प्रभाव: जनवरी में स्टॉक्स आमतौर पर बेहतर प्रदर्शन करते हैं।
• साइज प्रभाव: छोटे कंपनियों का प्रदर्शन बड़े कंपनियों से बेहतर होता है।
• बुक-टू-मार्केट प्रभाव: कम बुक-टू-मार्केट वाले शेयर बेहतर प्रदर्शन करते हैं।
• वैल्यू प्रीमियम: सस्ते कंपनियाँ महंगी कंपनियों से बेहतर प्रदर्शन करती हैं।

ये अनियमितताएँ दर्शाती हैं कि बाजार प्रभावी नहीं है और मूल्य बुनियादी विश्लेषण से परे के कारकों से प्रभावित होते हैं।

सांख्यिकीय साक्ष्य: रैंडम वॉक का समर्थन

कई अध्ययनों ने शेयरों के मूल्य के व्यवहार का सांख्यिकीय विश्लेषण किया है, जिससे रैंडम वॉक के सिद्धांत का समर्थन होता है। कुछ महत्वपूर्ण निष्कर्ष हैं:

• परेटियन वितरण: शेयरों के मूल्य में एक शक्ति-कानून वितरण है।
• दीर्घकालिक स्मृति: शेयरों के मूल्य ऐतिहासिक औसत पर लौटने की प्रवृत्ति रखते हैं।
• फ्रैक्टल प्रकृति: शेयरों के मूल्य में फ्रैक्टल गुण होते हैं, जो दर्शाते हैं कि समान पैटर्न विभिन्न स्तरों पर दोहराते हैं।

ये सांख्यिकीय निष्कर्ष इस बात का समर्थन करते हैं कि शेयरों के मूल्य एक रैंडम वॉक करते हैं।

निवेशकों के लिए प्रभाव

यदि बाजार एक रैंडम वॉक है, तो इसका निवेशकों पर बड़ा प्रभाव है:

• बुनियादी विश्लेषण की अस्वीकृति: अब बुनियादी विश्लेषण शेयर प्रदर्शन की भविष्यवाणी का विश्वसनीय साधन नहीं है।
• यादृच्छिकता को अपनाना: निवेशकों को मान लेना चाहिए कि शेयरों के मूल्य स्वाभाविक रूप से यादृच्छिक हैं।
• विविधीकरण: एक विविध पोर्टफोलियो जरूरी है, क्योंकि यह व्यक्तिगत स्टॉक के जोखिम को कम कर सकता है।
• फीस और लागत का महत्व: उच्च फीस और लागत निवेशकों के लिए अपने लक्ष्य हासिल करना मुश्किल बना देती हैं।

बाजार में रैंडम वॉक का सिद्धांत वित्तीय बाजारों की दक्षता पर दशकों से चल रही बहस का केंद्र है। जबकि कई लोग मानते हैं कि बाजार प्रभावी नहीं है, रैंडम वॉक सिद्धांत बताता है कि शेयरों के मूल्य स्वाभाविक रूप से अप्रत्याशित हैं। निवेशकों के लिए इसका मतलब है कि उन्हें अपनी निवेश रणनीतियों पर पुनर्विचार करना होगा और बाजार की स्वाभाविक यादृच्छिकता को स्वीकार करना होगा।

अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न

इस सिद्धांत की समझ आपको बाजार में निवेश की अपनी रणनीतियों को बेहतर बनाने में मदद कर सकती है।